한진중공업: 펀더멘탈 변화없는 과매도는 적극적인 비중확대의 기회
한진중공업의 주가는 전고점 대비 27.0%, Kospi 대비 20.4% 초과하락하는 급락세를 보이고 있다. 주가하락 원인은 시장 불확실성과 조선업종 투자심리 악화라는 수급요인 이외에 수빅조선소 납기에 대한 의구심, 신조선 수주공백, 건설수주지연 에 따른 모멘텀 부재가 부정적 영향을 미친 것으로 판단된다. 그러나, 다음의 3가지 이유를 근거로 불안요인들이 과대평가되었음을 밝히며, 펀더멘탈 변화없는 주가하락은 시장 불확실성이 해소되면 적정가치를 찾아 갈 것으로 판단된다. 현 시가총액은 3.4조원으로 영업가치에도 못미치며, 동사가 보유한 부동산가치 2조원과 수빅조선소 가치는 전혀 고려되지 않은 절대저평가 상태로 투자의견 BUY와 목표주가 162,000원을 유지한다.
1) 수빅 조선소 12월 5일 준공 예정, 2008년 6월 첫 선박인도 차질없이 진행될 것,
2) 영도 조선소 2010년 납기 선박 선별수주 가능한 상황으로 프리미엄 예상
3) 12월 건설 수주 모멘텀 예상
첫째, 11월 3일 현재 수빅조선소 5도크의 공정진행률은 92.2%로 회사 목표인 89.4%를 초과하고 있어 12월 5일 준공 예정일까지의 일정에는 차질이 없을 것으로 판단되며, 2008년 6월 30일 첫 선박(4,300teu 컨테이너선) 인도가 성공적으로 이루어질 전망이다. 둘째, 신조선 수주실적(영도조선소)은 13억달러(목표달성률 76%)로 업종평균인 95.9% 대비 열위에 있다. 그러나, 영도조선소의 경우 현재 2010년 납기 대형 컨테이너선 4척 정도를 받을 수 있는 여유가 있어 오히려 프리미엄을 받고 선별수주할 수 있는 상황이다. 셋째, 건설부문 수주실적은 1조원 정도로 올해 수주목표 2.3조원 대비 부진한 상황이나, 기간별 회사 목표대비로는 90% 이상의 달성률을 보이고 있다. 또한 최근 필리핀공항 공사와 성남~여주 복선전철 공사를 수주했으며, 건설업 특성상 연말까지 추가적인 수주가 예상된다.
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2015년 7월 17일 11:15